中诚信亚太：首次授予南安发展投资集团“BBBg”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

6月7日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予南安市发展投资集团有限公司(“南安发展”或“公司”)长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。

南安发展的长期信用评级为BBBg，反映了南安市政府强大的支持能力和极高的支持意愿，基于我们对公司特点的评估。我们对南安市政府支持能力的评估反映了南安市综合实力较好，经济和财政实力持续增长，财政自给能力较好。

我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司作为南安市最大国有企业的重要政策作用;(2)基础设施建设业务的可持续性高;(3)获得政府支持的记录。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业活动敞口;(2)债务增长较快，资产流动性一般;(3)中等的或有风险敞口。

公司概况

南安发展成立于2009年，由南安能源工贸投资发展集团有限公司(“能源工贸”)和两家粮食储销企业整合而成，是南安市最重要且资产规模最大的基础设施投融资公司。公司在基础设施和安置房建设、供水、水力发电和粮食储存方面发挥着重要的公共作用。公司还从事国内和国外贸易、自营项目建设、物业租赁、医药销售、融资担保等商业活动。截至2022年12月31日，公司由南安市国资委全资拥有并最终控制，注册资本金为人民币50亿元。

评级因素

正面因素

作为南安市最大国有企业的重要政策作用。南安市主要有3家主要平台，在城市发展中各有明确的定位。公司是南安市总资产规模最大、最重要的平台，主要负责南安市的城市开发和国有资产运营。考虑到公司对南安市发展的高度战略意义，我们认为在可预见的未来，公司不会被其他地方国有企业轻易取代。

基建业务可持续性高，资本支出压力大。公司受当地政府委托承担基础设施和安置房建设。公司目前承担着城乡水务一体化职能，并承建了多个建设项目。我们预计大量在建项目可确保基建业务的可持续性，但对公司资本支出压力较大。

获得政府支持的记录。作为南安市最重要的国有企业，公司有收到南安市政府资金支持的记录。这些支持的形式多种多样，例如政府补贴、注资和股权转让。鉴于公司在区域经济发展中的重要地位和贡献，我们相信公司将获得政府的持续支持以支持其业务运营。

良好的融资渠道。公司拥有良好的融资渠道，这体现在其良好的银行关系和具备境内资本市场融资渠道。此外，公司对非标融资的依赖度较低。

关注因素

中等的商业活动敞口。除公共活动外，公司还从事国内外贸易、自营项目建设、医药销售、物业租赁、融资担保等多种商业活动。我们认为公司的商业业务敞口为中等，因为其市场驱动业务约占其总资产的20%。

债务快速增长，资产流动性一般。近年来随着建设项目的持续融资，公司的债务增长迅速。我们预计，鉴于公司未来较大的资金需求，未来12-18个月公司的债务将保持较快增长。公司的资产流动性一般，这可能会削弱其财务灵活性。截至2022年12月31日，公司总资产主要包括存货和应收账款，占公司总资产的66.4%。

中等的或有风险敞口。由于公司的外部担保金额相对较大，因此其面临的或有风险处于中等水平。截至2022年12月31日，对外担保金额47亿元，占净资产的37.7%。对外担保全部为违约风险较低的南安市和泉州市国有企业。

评级展望

南安发展的稳定展望反映了我们预计南安市政府提供支持的能力将保持稳定，公司将在未来12至18个月内继续在南安市基础设施建设中发挥重要的公共作用。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)南安市政府的支持能力增强;(2)公司特征发生变化，地方政府支持意愿增强，如对外担保大幅减少、债务管理改善等。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)公司特征发生变化，地方政府支持意愿减弱，如政策作用重要性下降、政府支出大幅减少、债务管理恶化等。