惠誉：予广西交投拟发行美元债券“BBB”评级

本文来自“惠誉评级”。

惠誉评级已授予广西交通投资集团有限公司(广西交投，BBB/稳定)拟发行美元高级无抵押债券'BBB'的评级。拟发行债券将由广西交投直接发行，发行所得资金将用于偿还该公司2022年到期的境外债券。

关键评级驱动因素

受评债券构成广西交投的直接、无条件、非次级、无抵押债务，且与该公司的所有其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序，因此其评级与广西交投的长期外币发行人违约评级一致。

法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：尽管依据《公司法》，广西交投具有法人地位，但惠誉对该评级指标的评估基于广西自治区政府对公司的高度控制权及全资所有权。广西交投是广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会(广西国资委)直接监管下的国有全资有限责任公司，其经营和投融资活动受广西国资委的全面监管。

政府以往支持力度为“很强”：广西交投在财务和运营层面均高度依赖地方政府的支持。该公司一直获得政府注资，包括广西国资委注入的资产及中央政府通过地方财政部门提供的车辆购置税退税。2021年，广西交投获得政府财政支持190亿元人民币，包括专项债券106亿元人民币、资本公积72亿元人民币及补贴12亿元人民币。

违约带来的社会影响为“中等”：广西交投是负责广西高速公路网建设和开发的主要政府相关企业，其从事铁路投资的子公司广西铁投是广西唯一一家被指定为广西铁路网的开发提供及时资金支持的政府相关企业。广西交投在加强该地区农村与主要城市之间的互联互通以及促进与东南亚国家的跨境贸易往来方面发挥着至关重要的政策性作用。惠誉认为，广西交投若无法履行其职能将导致当地的交通服务中断。

违约带来的融资影响为“很强”：按资产及债务规模衡量，广西交投是广西国资委下属最大的政府相关企业之一。广西交投是广西专门致力于发展该地区陆上交通服务的自治区区属国有企业。目前，该公司运营着广西65%左右的高速公路网，并有10个在建铁路项目。广西交投若违约将有损广西自治区政府和广西交投在投资者、国内商业银行及国有银行中的声誉，进而可能导致广西自治区政府债券及当地政府相关企业融资渠道收窄且融资成本上升。

评级推导摘要

惠誉依据其《政府相关企业评级标准》得出广西交投的发行人违约评级，反映了该公司由广西自治区政府全资拥有、受政府有力控制并获得政府大力支持。惠誉亦将广西交投若违约将给政府带来的社会影响及融资影响纳入评级考量。鉴于此，惠誉认为政府在必要时将为广西交投提供特别支持。

惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，基于广西交投“中等”的营收稳定性、“中等”的运营风险以及“较弱”的财务状况，评定该公司的独立信用状况为'b'。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉若调整广西交投的发行人违约评级，将导致上述拟发行债券的评级发生相似幅度的变化;

- 惠誉上调对广西自治区政府为广西交投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点;

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉若调整广西交投的发行人违约评级，将导致上述拟发行债券的评级发生相似幅度的变化;

- 惠誉下调对广西自治区政府为广西交投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点;

- 惠誉若大幅下调对广西交投若违约将带来的社会影响或融资影响的评估结果，下调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果，或广西自治区政府减少对该公司的持股或管控，则可能下调该公司的评级。

发行人简介

广西交投是负责广西(位于中国南部、与越南接壤)高速公路网和铁路网建设和开发的主要政府相关企业。